文 | 中國能源報記者 董梓童

近千人圍觀，卻無人問津。昔日國內光伏電站第一股海潤光伏破產后風光不再，即使有價值幾千萬的債權，起拍價打了七折也沒能招攬一個出價人。

據阿里資產拍賣平臺官網，截至1月18日，有10個正在進行的與海潤光伏相關的資產拍賣，雖有買家標記擬參與競拍，但無人出價。如果至拍賣結束，仍未有買家現身，那么這些拍賣將和此前海潤光伏的部分拍賣一樣，以流拍收場。

在業內人士看來，光伏是重資產產業，前期投入大，且相關技術迭代速度很快，一旦企業并不具備較強的創新能力，還追求快速擴張，則有可能在激烈的競爭中被淘汰。

多次流拍

阿里資產拍賣平臺官網信息顯示，2023年下半年以來，海潤光伏旗下多項資產因破產而公開拍賣。比如最近發生的流拍，包含海潤光伏旗下海潤上海持有的海潤太陽能科技10%股權、合肥海潤電力科技15%股權、精河縣海鑫光伏50%股權以及海潤上海應收賬款四項資產。上述四項資產首次拍賣時間均為223年12月13日。在拍賣價格打了折的情況下，第一次拍賣全部流拍。1月8日，上述四項資產啟動了二次拍賣程序，但截至拍賣終止，仍未有人出價，導致二次流拍的發生。

據上海三中院此前出具的民事裁定書，海潤上海以其不能清償到期債務且資產不足以清償全部債務為由，已申請進行破產清算。根據截至2022年6月的資產負債表顯示，其資產總計9728.41萬元，負債合計1.14億元，所有者權益合計-1639.37萬元。

從海潤光伏被強制拍賣的資產來看，除了股權外，債權占大部分。這恰好顯示出資本對光伏企業的重大影響。多家券商指出，資金能力決定速度與體量。光伏電站開發運營因為需要持有相應電站資產，對資本的需求較高。光伏電站是對利率敏感度較高的資產，光伏行業是高杠桿重資產、大比例資金來自債券融資。

這意味著，一旦資金鏈跟不上，光伏企業則可能面臨較大的經營壓力。海潤光伏大量應收賬款未收回，公司即便已經破產，面臨清算拍賣，老舊資產也已一文不值。

大起大落

海潤光伏曾紅極一時，成立于2004年，曾是中國最大的晶硅太陽能電池生產企業之一，2011年登陸A股。海潤光伏上市后，我國光伏產業正好步入快速發展周期，大批光伏企業崛起，產能不斷擴張。

國信證券分析師表示，光伏項目開發屬于重資產、長周期投入。光伏具有重資產屬性，在建工程在資產負債表中比較高且不對企業共享盈利能力。光伏電站總投資中一般只有部分為自有資金，剩余通過貸款等融資方式解決。

自登陸A股之后，海潤光伏財務表現并不亮眼，反而大起大落，僅有2012年和2015年盈利。另外，海潤光伏負債率很高，一直背負著大額債務，高達百億元。

較大資金壓力下，海潤光伏希望通過整合公司資產，出售低效資產，不增加虧損的方式提高競爭力，同時積極推進資產重組以及戰略投資者的引入工作，加大保殼力度。但事與愿違，旗下資產的債權人認為海潤光伏標的公司以不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力為由向管轄法院申請對其進行破產清算，導致重組標的已失去可操作性。海潤光伏一步步走向退市。

價值走低

上述背景下，財務也成為海潤光伏最終退市的原因。由于公司年度財務會計報告連續3年被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告，上交所決定終止海潤光伏股票上市。

從股價來看，海潤光伏也無力回天。數據顯示，上市期間，海潤光伏的表現不及預期，其最高股價僅不到16元/股。隨著財務數據也無好轉，海潤光伏的股價一跌再跌，最終跌破1元/股。

根據退市新規要求，滬深兩市的股票“連續20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元”就會被實施交易類強制退市。

著名經濟學家宋清輝認為，A股股價兩極分化難以避免，從長期看，不排除越來越多低價股的出現。隨著市場監管趨嚴，退市制度進一步退出，忽悠式重組大量減少，垃圾股的“殼價值”將會失去意義，一些業績差的公司股價必然會下跌。低價股的投資風險很高，而且往往風險巨大而收益不定，風險收益嚴重不成比例。建議投資者還是應當以基本面作為投資的根本依據，隨著新規的持續執行，A股價值投資的特征將越來越明顯。

當下為了抵債，海潤光伏部分資產的拍賣仍在進行中，其能否順利出售還是未知數。