12月11日，工信部、財政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整減免車輛購置稅新能源汽車產(chǎn)品技術(shù)要求的公告》（下稱《調(diào)整公告》），自2024年1月1日起，所有申請進入《減免車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》的車型必須符合新的技術(shù)要求，2024年1月1日至5月31日為過渡期。

純電動乘用車方面進行的指標調(diào)整，包括純電續(xù)航里程、動力電池系統(tǒng)質(zhì)量能量密度、百公里耗電量等。此外，《調(diào)整公告》還增加了低溫里程衰減率優(yōu)惠指標，并明確換電模式車型要求。

換電模式再次被提及，被業(yè)界視為“兩免兩減”之下“車電分離”優(yōu)勢的進一步凸顯。中國汽車流通協(xié)會副秘書長郎學(xué)紅認為，《調(diào)整公告》實際上是對“兩免兩減”政策的補充說明，明確了享受動力電池免征的換電車型需滿足的技術(shù)標準。到2026年、2027年減半征收車輛購置稅時，換電模式的優(yōu)勢將更為明顯。

工信部裝備一司工作人員解釋稱，《調(diào)整公告》的制定背景源于中國自2014年以來對新能源汽車實施的免征車輛購置稅政策。此政策對新能源汽車市場的快速成長起到了關(guān)鍵作用，盡管如此，新能源汽車與傳統(tǒng)燃油車在成本上仍存在差距。因此，繼續(xù)實施減免車輛購置稅政策對于穩(wěn)定和擴大新能源汽車市場十分必要。

換電產(chǎn)業(yè)

有望實現(xiàn)高增長

換電模式兼具了儲能、補能和共享經(jīng)濟的特征，是充電補能的重要補充，能夠有效促進新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展。

換電產(chǎn)業(yè)上游包括電池供應(yīng)商、換電站基礎(chǔ)組件供應(yīng)商、配套充電系統(tǒng)供應(yīng)商，分別負責(zé)提供動力電池、換電站設(shè)備及系統(tǒng)軟件；中游為整車制造商、運營商及電池銀行，負責(zé)換電站的搭建和運營，面向市場提供換電服務(wù)；下游為換電服務(wù)用戶及動力電池回收方。應(yīng)用場景上，換電在私家車、出租車、公交車、短途重卡均有所落地。

中信證券(20.710, -0.42, -1.99%)研報顯示，得益于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)的積極推進與換電出租車、換電重卡的未來前景，預(yù)計換電行業(yè)將在未來迎來井噴式發(fā)展，2026年換電站保有量將達到2.75萬座，對應(yīng)2022年~2026年復(fù)合增速達93%，2026年換電設(shè)備市場規(guī)模有望達305億元。

開源證券預(yù)計，2025年我國換電產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模有望達到1334億元，其中換電站設(shè)備、動力電池、運營環(huán)節(jié)市場規(guī)模分別為164.4億元、255.5億元、914.1億元，2023年~2025年復(fù)合增速分別為70.7%、94.5%、91%，換電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)有望實現(xiàn)高速增長。

6只概念股市盈率

不到20倍

證券時報·數(shù)據(jù)寶粗略統(tǒng)計，A股市場共有60只個股涉及換電產(chǎn)業(yè)。截至12月12日收盤，這些概念股中，滾動市盈率低于40倍的有19只，上汽集團(13.770, -0.23, -1.64%)、愛瑪科技(27.150, -0.37, -1.34%)、法蘭泰克(8.010, 0.03, 0.38%)、英威騰(8.500, -0.08, -0.93%)、富奧股份(5.780, -0.01, -0.17%)、萬馬股份(10.180, 0.00, 0.00%)等均低于20倍。

上汽集團滾動市盈率為11倍，排在最低位置，今年前三季度公司實現(xiàn)凈利潤114億元，同比下滑9.82%。上汽集團在換電技術(shù)上已經(jīng)實現(xiàn)了兩代車型的量產(chǎn)，第二代車型包括飛凡R7、飛凡F7，后續(xù)將在更多的車型上實現(xiàn)量產(chǎn)。公司的換電技術(shù)采用自研的螺栓式換電技術(shù)方案，可實現(xiàn)2.5分鐘內(nèi)完成換電。

從未來增長潛力來看，根據(jù)5家以上機構(gòu)一致預(yù)測，10只換電概念股今后三年凈利潤增速均有望超20%，其中安車檢測(18.400, -0.28, -1.50%)、金冠股份(5.770, -0.06, -1.03%)三年凈利潤增速均值達到1倍以上。

從最新收盤價距離機構(gòu)一致預(yù)測目標價來看，瀚川智能(22.970, 0.79, 3.56%)、協(xié)鑫能科(12.760, 0.04, 0.31%)、法蘭泰克、盛弘股份(26.520, -0.48, -1.78%)等上漲空間超50%。

其中瀚川智能上漲空間最大，達到120.2%，公司日前在投資者互動平臺透露，截至當前，已發(fā)出的乘用車換電站數(shù)量約140座，商用車換電站數(shù)量逾80座，換電站落地遍布60多個城市與地區(qū)。